- الشركتان تحققان تدفقات نقدية متزايدة مع تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي الذي يُرهق إمدادات الذاكرة
- عمليات إعادة الشراء تدعم أسعار الأسهم وتجذب مستثمرين جدداً
ربما وجدت شركات تصنيع رقائق الذاكرة وسيلةً جديدةً لمواجهة التباطؤ الحتمي لازدهارها وهي إعادة المزيد من السيولة النقدية للمساهمين.
فقد حددت شركة «إس كيه هاينكس»، يوم الجمعة الماضي، جدولاً زمنياً للربع الثالث من العام للكشف عن تفاصيل عوائد المساهمين. ومن المتوقع أن تحذو شركة «سامسونغ إلكترونيكس»، المنافسة الأكبر، حذوها، ما يسهم في ارتفاع أسهمها بنسبة 4.1%.
وتُحقق الشركتان تدفقات نقدية متزايدة مع تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي الذي يُرهق إمدادات الذاكرة. ومع بدء تباطؤ مكاسب الأسعار، قد تُشكل عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح الحافز التالي، وربما حداً أدنى لأسعار الأسهم، حيث يتطلع المستثمرون إلى ما بعد ذروة نمو الأرباح.
وقال جون باي ليو، المؤسس المشارك ومدير المحافظ الرئيسي في شركة «تين كاب» للاستثمار: «بالنظر إلى الارتفاع الحالي والحديث الدائر حول ذروة إنتاجية الذاكرة، ستدعم عمليات إعادة شراء الأسهم أسعار الأسهم، بل وستجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين إلى أسهم رقائق الذاكرة. قد تُصبح عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح الخاصة سمةً منتظمةً لشركات الذاكرة من الآن فصاعداً».
تتوقع شركة «تريند فورس» ارتفاع أسعار عقود ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية التقليدية بنسبة 58% إلى 63% في الربع الثاني من عام 2026، يليه ارتفاع أبطأ بنسبة 13% إلى 18% لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية للخوادم في الربع الثالث.
تاريخياً، تراجعت أسهم شركات الذاكرة في هذه المرحلة لأن السوق يأخذ في الحسبان تعديلات الأرباح المستقبلية قبل بلوغ الأرباح ذروتها المعلنة. ومنذ بلوغها أعلى مستوياتها في يونيو، انخفضت أسهم الشركتين بنحو 50% و34% على التوالي، على الرغم من تحقيق أرباح قياسية.
لكن هذه المرة، تمتلك شركات تصنيع الذاكرة وسيلة حماية محتملة أخرى ضد هذه الدورة الاقتصادية. إذ يمكن لاتفاقيات التوريد طويلة الأجل أن تجعل هذه المدفوعات أكثر استدامة. وقد كشفت «إس كيه هاينكس» عن مثل هذه العقود مع نحو 10 عملاء، بينما تتوقع «سامسونغ» أن تغطي العقود متعددة السنوات في نهاية المطاف ما بين 60% و70% من الطاقة الإنتاجية المخطط لها.
تُحسّن وضوح الطلب
يمكن لهذه العقود أن تُحسّن وضوح الطلب وتُقلّل من تقلبات الأرباح التي لطالما جعلت المستثمرين يُحجمون عن تقييم مُصنّعي الذاكرة بناءً على التدفقات النقدية المُعدّلة.
ولا توجد حتى الآن مؤشرات تُذكر على تباطؤ ازدهار صناعة الرقائق. فقد قفزت صادرات كوريا الجنوبية بنسبة 45% مقارنةً بالعام الماضي خلال الأيام العشرة الأولى من أغسطس. وهذا يعني أن محدودية المعروض من الذاكرة ستُتيح للمُصنّعين مجالاً لتوليد السيولة النقدية حتى مع تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار.
يقول ماكسينس فيسو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أركيفيوم كابيتال في دبي: «قد تُصبح عوائد رأس المال المُحفّز الرئيسي التالي مع نضوج دورة صناعة الذاكرة. ففي بداية الدورة، تستجيب الأسهم لارتفاع أسعار السوق الفورية وتوسّع هوامش الربح. وبمجرد أن تنعكس هذه التعديلات بشكلٍ واسع في مراكز السوق والتقييمات، يصبح لتجاوز الأرباح المُتوقّعة تأثيرٌ أقل. عندها يبدأ المستثمرون بالتركيز على حجم السيولة النقدية التي تُعاد إليهم فعلياً».
فقد حددت شركة «إس كيه هاينكس»، يوم الجمعة الماضي، جدولاً زمنياً للربع الثالث من العام للكشف عن تفاصيل عوائد المساهمين. ومن المتوقع أن تحذو شركة «سامسونغ إلكترونيكس»، المنافسة الأكبر، حذوها، ما يسهم في ارتفاع أسهمها بنسبة 4.1%.
وتُحقق الشركتان تدفقات نقدية متزايدة مع تزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي الذي يُرهق إمدادات الذاكرة. ومع بدء تباطؤ مكاسب الأسعار، قد تُشكل عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح الحافز التالي، وربما حداً أدنى لأسعار الأسهم، حيث يتطلع المستثمرون إلى ما بعد ذروة نمو الأرباح.
وقال جون باي ليو، المؤسس المشارك ومدير المحافظ الرئيسي في شركة «تين كاب» للاستثمار: «بالنظر إلى الارتفاع الحالي والحديث الدائر حول ذروة إنتاجية الذاكرة، ستدعم عمليات إعادة شراء الأسهم أسعار الأسهم، بل وستجذب المزيد من المستثمرين المؤسسيين إلى أسهم رقائق الذاكرة. قد تُصبح عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح الخاصة سمةً منتظمةً لشركات الذاكرة من الآن فصاعداً».
تتوقع شركة «تريند فورس» ارتفاع أسعار عقود ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية التقليدية بنسبة 58% إلى 63% في الربع الثاني من عام 2026، يليه ارتفاع أبطأ بنسبة 13% إلى 18% لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية للخوادم في الربع الثالث.
تاريخياً، تراجعت أسهم شركات الذاكرة في هذه المرحلة لأن السوق يأخذ في الحسبان تعديلات الأرباح المستقبلية قبل بلوغ الأرباح ذروتها المعلنة. ومنذ بلوغها أعلى مستوياتها في يونيو، انخفضت أسهم الشركتين بنحو 50% و34% على التوالي، على الرغم من تحقيق أرباح قياسية.
لكن هذه المرة، تمتلك شركات تصنيع الذاكرة وسيلة حماية محتملة أخرى ضد هذه الدورة الاقتصادية. إذ يمكن لاتفاقيات التوريد طويلة الأجل أن تجعل هذه المدفوعات أكثر استدامة. وقد كشفت «إس كيه هاينكس» عن مثل هذه العقود مع نحو 10 عملاء، بينما تتوقع «سامسونغ» أن تغطي العقود متعددة السنوات في نهاية المطاف ما بين 60% و70% من الطاقة الإنتاجية المخطط لها.
تُحسّن وضوح الطلب
يمكن لهذه العقود أن تُحسّن وضوح الطلب وتُقلّل من تقلبات الأرباح التي لطالما جعلت المستثمرين يُحجمون عن تقييم مُصنّعي الذاكرة بناءً على التدفقات النقدية المُعدّلة.
ولا توجد حتى الآن مؤشرات تُذكر على تباطؤ ازدهار صناعة الرقائق. فقد قفزت صادرات كوريا الجنوبية بنسبة 45% مقارنةً بالعام الماضي خلال الأيام العشرة الأولى من أغسطس. وهذا يعني أن محدودية المعروض من الذاكرة ستُتيح للمُصنّعين مجالاً لتوليد السيولة النقدية حتى مع تباطؤ وتيرة ارتفاع الأسعار.
يقول ماكسينس فيسو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أركيفيوم كابيتال في دبي: «قد تُصبح عوائد رأس المال المُحفّز الرئيسي التالي مع نضوج دورة صناعة الذاكرة. ففي بداية الدورة، تستجيب الأسهم لارتفاع أسعار السوق الفورية وتوسّع هوامش الربح. وبمجرد أن تنعكس هذه التعديلات بشكلٍ واسع في مراكز السوق والتقييمات، يصبح لتجاوز الأرباح المُتوقّعة تأثيرٌ أقل. عندها يبدأ المستثمرون بالتركيز على حجم السيولة النقدية التي تُعاد إليهم فعلياً».
