سندات نيديك اليابانية تهوي في أول اختبار بعد الكشف عن خسائر الفضيحة المحاسبية

تراجعت شركة نيديك اليابانية Nidec، والتي نمت من شركة ناشئة إلى أكبر شركة مصنعة للمحركات الدقيقة في العالم، إلى المرتبة الأدنى في سوق الديون بالين الياباني، مما يترك رئيسها الجديد أمام تحدي لاستعادة ثقة المستثمرين.

وانخفضت سندات الين الخاصة بشركة نيديك الملوثة بالفضائح والمستحقة في منتصف عام 2032 إلى 77.7 ين، وهو أدنى مستوى بين أكثر من 3000 سندات الشركات المحلية المستحقة بحلول ذلك الوقت، وفقًا للبيانات التي جمعتها بلومبيرغ.

جاء هذا الانخفاض بعد أن أعلنت الشركة التي يقع مقرها في كيوتو الأسبوع الماضي عن خسارة صافية قدرها 564.6 مليار ين (3.6 مليار دولار) بسبب عمليات شطب الأصول في السنة المنتهية في 31 مارس، في حين رفض مدقق الحسابات «بي دبليو سي - اليابان» التوقيع على بيانات نيديك المالية، في أحدث تحول دراماتيكي في فضيحة محاسبية.

وقال متحدث باسم شركة نيديك رداً على أسئلة من بلومبيرغ: «سنقوم بتأمين الأموال اللازمة بشكل مناسب لسداد السندات عند تاريخ الاستحقاق، بما في ذلك من خلال استخدام التدفق النقدي الناتج عن عملياتنا التجارية».

ورفضت الشركة التعليق على سعر السوق للسندات، قائلة إنه يتحدد بعوامل تشمل العرض والطلب، فضلا عن معنويات المستثمرين.

وقد أدى الكشف الذي طال انتظاره - والذي جاء مع إعادة بيان للأرباح السابقة لخمس سنوات - إلى إثارة المخاوف بشأن شركة نيديك.

الآن، تحت قيادة ميتشيو كايدا، تحاول الشركة المصنعة تجنب الشطب وتتعرض لضغوط من المستثمرين بما في ذلك صندوق التحوط Aspex Management لحل مشكلات إعداد التقارير المالية.

وشركة نيديك تحت الأضواء في وقت يتزايد فيه قلق المستثمرين العالميين بشأن تأثير ارتفاع عوائد السندات على أرباح الشركات، واحتمال ظهور تصدعات في أسواق الائتمان بعد سنوات من سهولة الوصول إلى الديون.

قال تاكيتوشي تسوتشيا، الرئيس التنفيذي لشركة فوجيوارا كابيتال، «أنت لا تعرف أبدًا كيف ستتطور الفضيحة». وفي حين أن شركة نيديك لا تواجه أي خطر فوري للفشل نظرًا لقوة أعمالها الأساسية، إلا أنه ربما يصبح من الصعب على بعض المستثمرين تبرير التمسك بديونها.

غالباً ما تؤدي الممارسات المحاسبية غير السليمة في الشركات الفردية إلى هزة في أسواق الائتمان. حدث ذلك في العام الماضي عندما تقدمت شركة فيرست براندز في الولايات المتحدة بطلب لإشهار إفلاسها، وسرعان ما ظهرت مزاعم عن عمليات احتيال واسعة النطاق، الأمر الذي أدى إلى تأجيج مخاوف المستثمرين بشأن معايير الاكتتاب المتراخية في الديون.

كان تأثير التطورات الأخيرة في فضيحة نيديك المحاسبية، والتي ظهرت لأول مرة في العام الماضي، ضعيفا حتى الآن في السوق الثانوية لديون الين الياباني. ويرجع ذلك جزئيًا إلى الدعم المقدم من أكبر البنوك اليابانية، والكمية الصغيرة نسبيًا من السندات المستحقة للشركة البالغة 90 مليار ين.

لدى نيديك حاليًا خطوط ائتمان غير مستخدمة تنتهي صلاحيتها الشهر المقبل من بنك «إم يو إف جي»، وبنك سوميتومو ميتسوي، والتي تصل قيمتها مجتمعة إلى 600 مليار ين. وقال متحدث باسم شركة نيديك إن الشركة تناقش تجديد الاتفاقيات.

لا تزال سنداتها المستحقة بحلول نهاية عام 2027 تتمتع بقيمة استثمارية نظرا لفروقها الأوسع والسيولة المتاحة للشركة، وفقًا لـ هيديكي ماتسوموتو، كبير محللي الائتمان في شركة «إس إم بي سي نيكو للأوراق المالية».

وكتب ماتسوموتو في تقرير الأسبوع الماضي: «ليست هناك حاجة إلى الإفراط في التشاؤم من منظور استثمار السندات».

ربما تكون المشكلة الأكبر التي تواجه شركة نيديك هي وضع ضوابط داخلية موثوقة بعد سنوات من السعي للامتثال للمطالب الصارمة لمؤسسها المتشدد شيجينوبو ناجاموري، الذي استقال من مجلس الإدارة في ديسمبر الماضي. بدأ الشركة من سقيفة جاهزة في عام 1973.

وتخطط نيديك لتقديم تقرير حول نظام الإدارة الداخلية الخاص بها إلى بورصة طوكيو بحلول 28 أكتوبر، بمناسبة مرور عام على وقف تداول أسهمها في البورصة. وإذا فشلت في إقناع بورصة طوكيو بأن ضوابطها الداخلية قد تحسنت بما فيه الكفاية، فيمكن للبورصة تمديد التصنيف.

وقال كايدا، الذي أصبح رئيسا الأسبوع الماضي، في مؤتمر صحفي يوم 1 أكتوبر، إن شركة نيديك تعمل مع شركة بي دبليو سي للحصول على رأيها بشأن التدقيق بحلول نهاية الشهر.

وقال توشيوكي سوزوكي، كبير محللي الائتمان في شركة ميزوهو للأوراق المالية، إن هذه الكارثة ركزت بشكل متزايد على أهمية قضايا الحوكمة لكل من المستثمرين والجهات المصدرة.

وأضاف: «من المحتمل أن يكون من الصعب على شركة نيديك العودة إلى سوق سندات الشركات لبعض الوقت».

سوء السلوك يضع شركة نيديك بين صفوف الشركات اليابانية التي سقطت بسبب الاضطرابات الإدارية وضعف حوكمة الشركات. وتشمل هذه الشركات شركة أوليمبوس وشركة توشيبا، عملاق التكنولوجيا السابق الذي أصبح الآن مملوكًا للقطاع الخاص من قبل كونسورتيوم بقيادة شركة جابان إندستريال بارتنرز المدعومة من الحكومة.

والأمر الأكثر إيجابية بالنسبة لمستثمري السندات هو أن شركة نيديك عززت حيازاتها من النقد وما يعادله بأكثر من ثلاثة أضعاف لتصل إلى 852.2 مليار ين كما في 31 مارس مقارنة بالعام السابق، حيث زادت القروض، حسبما أظهرت إيداعاتها الأسبوع الماضي.

بلغت التدفقات النقدية من العمليات 234.2 مليار ين في نهاية مارس، بانخفاض 14% على أساس سنوي، لكنها لا تزال مرتفعة وفقًا للمعايير التاريخية.

توقعت نيديك في المقدمة زيادة بنسبة 3.4% في المبيعات إلى 2.8 تريليون ين في الأشهر الـ 12 المنتهية في مارس، ودخل تشغيلي قدره 200 مليار ين.

ومع ذلك، تأتي الأرقام على خلفية الإبلاغ عن المخالفات. قالت «بي دبليو سي» في مراجعتها، التي أصدرتها شركة نيديك الشهر الماضي، إن بعض المديرين التنفيذيين المتورطين أو المطلعين على سوء السلوك المحاسبي ظلوا في مناصب مسؤولة عند إعداد التقارير المالية، وبالتالي لم تتمكن من الحصول على أدلة مناسبة كافية. وقالت شركة نيديك إنها تتخذ إجراءات شخصية لمعالجة مخاوف شركة «بي دبليو سي».

قامت وكالة التصنيف الائتماني اليابانية المحدودة وشركة التصنيف ومعلومات الاستثمار بتخفيض تصنيف شركة نيديك إلى A+ الأسبوع الماضي وأشارتا إلى إمكانية اتخاذ المزيد من إجراءات التصنيف السلبية. ولا تزال درجاتهم الحالية أعلى بـ 11 درجة مما خصصته وكالة موديز للشركة قبل أن تسحب التقييم في يونيو بناءً على طلب نيديك.